百利電氣 加快整體上市步伐打造天津機(jī)電產(chǎn)業(yè)龍頭
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| (發(fā)布日期：2008-1-30 14:59:52) 來源：招商證券 |
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本次定向增發(fā)，公司擬向機(jī)電控股集團(tuán)收購天發(fā)重型水電59.66％股權(quán)，國際機(jī)械55％股權(quán)，以及百利陽光65％的股權(quán)，同時(shí)向泰康實(shí)業(yè)收購天發(fā)重型水電34.01％的股權(quán)。本次定向增發(fā)完成后，機(jī)電控股集團(tuán)合計(jì)持有百利電氣的股份從原來的61.83％上升到62.96％。在購買資產(chǎn)后，百利電氣公司擬向不超過10家特定投資者再次非公開發(fā)行不超過6250 萬股，發(fā)行價(jià)格不低于每股13.35 元，募集資金不超過8.36 億元，用于收購國際機(jī)械20%股權(quán)，對(duì)天發(fā)重型水電、天津市百利高壓電氣有限公司和天津康誠鋼鐵結(jié)構(gòu)工程有限公司增資。根據(jù)定向增發(fā)預(yù)案的評(píng)估價(jià)值，天發(fā)重型水電資產(chǎn)評(píng)估值為2.6 億元，國際機(jī)械資產(chǎn)評(píng)估值為1.8 億元，百利陽光資產(chǎn)評(píng)估值為0.4 億元。
天發(fā)重型水電：是我國首先設(shè)計(jì)發(fā)明貫流機(jī)組的企業(yè)，在小型水電機(jī)組生產(chǎn)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。從2001 年成立以來，共設(shè)計(jì)制造了110 臺(tái)水輪發(fā)電機(jī)組。2007 年產(chǎn)值約5 億元，在全國水電行業(yè)產(chǎn)值排名中占第5 位。2007 年凈利潤預(yù)計(jì)為1700 萬元。2008 年至2010 年，我國水電站建設(shè)力度將進(jìn)一步加大，為百利電氣提供了有利的發(fā)展機(jī)遇。百利電氣在收購天發(fā)重型水電之后，將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高水電機(jī)組容量，力爭進(jìn)入行業(yè)前四名。
百利陽光：主要制造固體廢棄物處理成套設(shè)備和子午線輪胎一次法成型機(jī)的雙鼓產(chǎn)品。預(yù)計(jì)2007 年?duì)I業(yè)收入5600 萬元，凈利潤1000 萬元。國家和各級(jí)政府加大環(huán)保投資力度，為環(huán)保設(shè)備制造企業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)。我國環(huán)保機(jī)械2006 年的行業(yè)總產(chǎn)值約為680 億元，預(yù)計(jì)未來每年將以15%的速度增長。百利陽光自主研發(fā)的固體垃圾處理成套設(shè)備在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。百利電氣在收購百利陽光后，力爭在3 年內(nèi)發(fā)展成為國內(nèi)最大的環(huán)保成套
設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，屆時(shí)環(huán)保設(shè)備的收入和利潤將占到百利電氣收入和利潤的50％。此外公司向天津賽象科技股份公司提供輪胎制造機(jī)械的核心部件之一－雙鼓產(chǎn)品。隨著子午線輪胎產(chǎn)量的逐年增加，雙鼓產(chǎn)品的需求旺盛。目前，百利陽光是全國最大的雙鼓產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：2007 年12 月31 日，公司總股本為3.17 億股，本次定向增發(fā)購買價(jià)值3.69 億元的水電業(yè)務(wù)和環(huán)保業(yè)務(wù)資產(chǎn)，按每股13.35 元計(jì)算，2008年總股本預(yù)計(jì)增加到3.44 億股。此后公司計(jì)劃再定向增發(fā)募集8.36 億元投資于核心業(yè)務(wù)，若按6250 萬股的增發(fā)上限計(jì)算，預(yù)計(jì)2009 年公司總股本增加到4億股。根據(jù)我們的測(cè)算，公司2007、2008 年的每股收益分別達(dá)到0.16 元、0.49元。由于公司整體上市的預(yù)期比較確定，按2008 年50 倍市盈率計(jì)算，合理價(jià)格為24.5 元，給予“強(qiáng)烈推薦－A”的投資評(píng)級(jí)。 |
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