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川大智勝:空管自動(dòng)化系統(tǒng)競爭優(yōu)勢明顯 
(發(fā)布日期:2008-12-29 9:52:07) 來源:證券時(shí)報(bào)
 
  空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)和地面交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)是川大智勝目前兩大主營業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看,空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)占公司主營業(yè)務(wù)收入的58.01%,占主營業(yè)務(wù)利潤的83.74%。
  空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)和地面交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)是川大智勝目前兩大主營業(yè)務(wù)。空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)包括管制中心系統(tǒng)、空管仿真模擬系統(tǒng)和數(shù)字記錄儀;地面交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)的核心技術(shù)是“高速行駛汽車號牌自動(dòng)識別系統(tǒng)”。從業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看,空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)占公司主營業(yè)務(wù)收入的58.01%,占主營業(yè)務(wù)利潤的83.74%。顯然,空中交通管理自動(dòng)化系統(tǒng)是公司目前最主要的業(yè)務(wù)。
  技術(shù)與應(yīng)用優(yōu)勢顯著
  國內(nèi)的空管自動(dòng)化系統(tǒng)供應(yīng)商除該公司外,主要還有中國電子科技集團(tuán)第28研究所、中國空軍裝備研究院第2研究所、民航空管裝備公司、中國民航第2研究所等,公司在技術(shù)研發(fā)和市場應(yīng)用等方面具有較明顯的優(yōu)勢。目前,國產(chǎn)化程度比較高的是軍航領(lǐng)域,公司通過軍航“226項(xiàng)目”和“585項(xiàng)目”等重大項(xiàng)目,使得公司“十五”期間在軍航空管自動(dòng)化市場的占有率位居第一。
  在民航領(lǐng)域,公司是我國國產(chǎn)民航主用系統(tǒng)最早的供應(yīng)商。2003年公司承建太原管制中心主用系統(tǒng),2006年太原主用系統(tǒng)通過驗(yàn)收,這就是第一套由國內(nèi)生產(chǎn)商提供的民航主用系統(tǒng)。而且,公司在貴陽承建的空管自動(dòng)化系統(tǒng)也有望在2008年通過驗(yàn)收。
  而這些小型主用系統(tǒng)的應(yīng)用實(shí)踐是可貴的,是將來國內(nèi)民航空管自動(dòng)化系統(tǒng)的國產(chǎn)化競爭中最基本的要求和立足點(diǎn)。另外,公司是規(guī)范化的股份制企業(yè),這使得公司具備了在空管系統(tǒng)招標(biāo)市場化操作環(huán)境下的體制上的優(yōu)勢。而且,公司在國內(nèi)資本市場上市后,獲得了較充足的募投項(xiàng)目資金,從而可以加大公司在大中型民航空管自動(dòng)化系統(tǒng)研發(fā)投入,提高公司的空管自動(dòng)化系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)能力,這又為以后取得大中型民航空管自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目做出了優(yōu)先準(zhǔn)備,取得了相對優(yōu)勢。
  得益于不斷加大的機(jī)場投資建設(shè)
  國內(nèi)民用航空業(yè)的快速發(fā)展加大了國內(nèi)機(jī)場新擴(kuò)建的投資需求。近五年,國內(nèi)民用航空業(yè)保持高速增長,主要指標(biāo)年增長速度超過15%。國際民航組織預(yù)測,10年后中國將成為僅次于美國的世界第二大民航市場。在國際金融危機(jī)發(fā)生后,中央采取了積極的財(cái)政政策,這將進(jìn)一步加快對國內(nèi)機(jī)場的投資建設(shè)進(jìn)程。
  空管自動(dòng)化系統(tǒng)是航空業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節(jié),國內(nèi)機(jī)場建設(shè)進(jìn)程的加快必將有力推動(dòng)其快速發(fā)展。在國內(nèi)空管自動(dòng)化系統(tǒng)國產(chǎn)化的政策支持下,以及在迫切需要拉動(dòng)內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略方向下,未來兩年內(nèi)新建的支線機(jī)場所新需要的中小型空管自動(dòng)化系統(tǒng)市場份額將更多地為國內(nèi)廠商所占有。
  公司是目前我國民航主用系統(tǒng)的少數(shù)供應(yīng)商之一,未來新增的中小型空管自動(dòng)化主用系統(tǒng)的國產(chǎn)化市場份額,將對公司形成極大的戰(zhàn)略性利好。另外,“大飛機(jī)”項(xiàng)目的啟動(dòng),以及國內(nèi)軍事航空的加大發(fā)展,也將為公司空管自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)品提供了更多的市場空間。
  地面交通管理系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先
  地面交通智能化管理系統(tǒng)是公司另一主營業(yè)務(wù)。其核心技術(shù)是“高速行駛汽車號牌自動(dòng)識別系統(tǒng)”。高速行駛汽車號牌自動(dòng)識別技術(shù)的關(guān)鍵指標(biāo)是識別的準(zhǔn)確率。國內(nèi)大部分廠商的產(chǎn)品主要應(yīng)用于收費(fèi)站、停車場等低速行使中車輛的車牌識別。在北京、深圳等地面交通管理項(xiàng)目的招標(biāo)過程中,均是以識別率為中標(biāo)的關(guān)鍵指標(biāo),如“2006年8月10日公司參與深圳網(wǎng)格化系統(tǒng)招標(biāo)測試,測試選取了4個(gè)小時(shí)的數(shù)據(jù),通過測試路段的車輛共18320輛,公司產(chǎn)品識別正確車輛17953輛,識別率達(dá)到98%”,最終公司以識別準(zhǔn)確率居第一位而中標(biāo)。這顯示了公司高速行駛汽車號牌自動(dòng)識別技術(shù)的領(lǐng)先性。
  同時(shí),公司在空中交通管理系統(tǒng)方面研究和生產(chǎn)過程中所積累的很多技術(shù)、理念和方案,也同樣可以應(yīng)用到地面交通管理系統(tǒng)中去,所以,公司在地面交通管理系統(tǒng)的后臺數(shù)據(jù)處理和應(yīng)用決策部分也具有一定技術(shù)和應(yīng)用積累優(yōu)勢。
  投資評級“跑贏大市”
  很顯然,公司具備技術(shù)與應(yīng)用壁壘、國防安全需要、國家政策支持,以及廣闊需求市場等諸多優(yōu)勢特征。我們初步預(yù)測,公司2008年、2009年和2010年將實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.71元0.83元和1.04元。目前軟件業(yè)上市公司在近半年內(nèi)的平均市盈率約為35.59倍,所以,我們相對2009年預(yù)測每股收益0.83元,給予35-40倍的市盈率,預(yù)計(jì)未來6-12個(gè)月內(nèi),公司目標(biāo)價(jià)為29.15-33.32元/股。
  不過,由于公司股價(jià)在12月18日、19日和22日三天內(nèi)均以漲停板收盤,12月25日的收盤價(jià)為24.6元,目前價(jià)位比較接近目標(biāo)價(jià)位區(qū)間。并且,公司也存在著軍航市場收入占公司總收入比過大、空管自動(dòng)化系統(tǒng)建設(shè)驗(yàn)收周期較長以及公司在未來民航空管自動(dòng)化系統(tǒng)市場份額的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。所以,我們調(diào)低對公司投資評級為“跑贏大市”。
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