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天馬股份:齊重數(shù)控為公司業(yè)績錦上添花 
(發(fā)布日期:2008-4-21 12:44:03) 來源:證券之星
 
        公司2008年第一季度業(yè)績預增80-100%。公司增長幅度超過去年同期增長,公司業(yè)績增長較快的原因:首先是受益于下游行業(yè)景氣周期的影響,公司的通用軸承和鐵路軸承保持了穩(wěn)定的增長速度;其次是公司部分技改、募集項目開始逐步發(fā)揮效應,產(chǎn)能部分得到釋放;然后,公司控股71.32%的齊重數(shù)控從08年一季度起開始并入公司財務報表,考慮目前數(shù)控機床行業(yè)的高景氣周期,我們認為,齊重數(shù)控對公司的業(yè)績貢獻將是比較大的;另外,由于杭州天馬07年適用所得稅33%,因此,兩稅合一政策的調(diào)整也讓公司部分收益。   公司已經(jīng)搶得風電軸承市場先機。我國近三年的風電裝機年均增長率超過了70%,是目前全球風力發(fā)電增長最快的市場,風電行業(yè)在當前全球能源短缺、環(huán)境污染日趨嚴峻、對節(jié)能減排的要求不斷增強的背景下,已成為一個快速發(fā)展的朝陽行業(yè),風電行業(yè)的快速發(fā)展的同時也為風電軸承的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。2007年9月,國家發(fā)改委公布了《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》,規(guī)劃中明確提出,到2020年可再生能源占到能源總消費的15%、風電總裝機容量達到3000萬千瓦,規(guī)劃的實施將在中長期內(nèi)帶動風電軸承的持續(xù)發(fā)展。公司以其敏銳的市場判斷能力,并憑借其在軸承領域積累的豐富經(jīng)驗,在國內(nèi)同行中率先取得了突破。2007年,公司與東方電氣下屬公司東方汽輪機簽訂價值1.68億元的1.5MW風電軸承合同,這標志著公司成功進入風電領域,而目前國內(nèi)其他風電軸承廠商基本仍處于試制、或籌劃進入階段,在國內(nèi)風電行業(yè)爆發(fā)之際,公司無疑搶得了市場的先機。   公司持有齊重數(shù)控71.32%的股權,2008年一季度起開始并入公司財務報表,預計2008-2010年全面攤薄EPS分別為3.80元、5.10元、6.20元,送股(10送10)攤薄后分別為1.90元、2.55元和3.10元,根據(jù)上個交易日收盤價格,07-09年對應的PE分別為54倍、27倍和20倍。考慮到公司在軸承行業(yè)和數(shù)控機床領域的行業(yè)地位,我們認為公司可以享有較高的溢價,公司目標價位140元,對應08年37倍的動態(tài)市盈率,我們給予公司“推薦”評級。   風險提示:原材料漲價可能擠占公司的利潤空間;公司控股齊重數(shù)控,雖然仍會保持齊重數(shù)控管理層的穩(wěn)定,但由于公司涉足不同的行業(yè),公司存在跨行業(yè)經(jīng)營、管理經(jīng)驗不足的風險。
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