回調(diào)中把握電子元器件行業(yè)投資機(jī)會(huì)
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| (發(fā)布日期：2008-3-26 10:12:00) 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) |
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從行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)上看，07年全球及我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展減速，經(jīng)過(guò)適度調(diào)整后，預(yù)計(jì)08年產(chǎn)業(yè)景氣度將溫和向好，行業(yè)運(yùn)行將保持緩慢向上趨勢(shì)，而企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期也將隨之逐步提升。結(jié)合市場(chǎng)平均市盈率的下調(diào)，基于行業(yè)基本面日趨穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)08年元器件板塊合理PE水平在20倍至30倍之間。建議投資者以波段操作為主，把握節(jié)奏，逢高減持，回調(diào)介入。
行業(yè)景氣預(yù)期提升
從我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)看，信息產(chǎn)業(yè)部公布的2007年電子信息產(chǎn)業(yè)運(yùn)行公報(bào)顯示，2007年我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)增加值13000億元，增長(zhǎng)18.2%，收入增速較2006年的23.7%下降近6個(gè)百分點(diǎn)。信息產(chǎn)業(yè)部預(yù)測(cè)2008年產(chǎn)業(yè)收入增速為18%左右。
從我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)看，根據(jù)CCID統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2007年中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6701億元，同比增長(zhǎng)17.6%，其中集成電路市場(chǎng)規(guī)模為5623.7億元，分立器件市場(chǎng)規(guī)模為841.2億元，同比分別增長(zhǎng)18.6%和12.4%。而2006年中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)、集成電路市場(chǎng)、分立器件市場(chǎng)規(guī)模增速分別為23.7%、24.7%和16.2%，2007年我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展減速。CCID同時(shí)預(yù)測(cè)，2008年我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模增速將達(dá)到20.4%。
而根據(jù)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2007年我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額分別為5410億元和1251億元，同比分別增長(zhǎng)了17.6%和24.3%，預(yù)計(jì)2008年市場(chǎng)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額將分別達(dá)到6300億元和1510億元，同比分別增長(zhǎng)17%和20%左右。
未來(lái)我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于幾個(gè)方面，首先是產(chǎn)業(yè)技術(shù)的快速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)向深度和廣度的轉(zhuǎn)移；其次是下游各種電子產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)；再次是熱點(diǎn)應(yīng)用的推動(dòng)，包括3G應(yīng)用、數(shù)字電視、多功能手機(jī)、汽車(chē)電子等細(xì)分領(lǐng)域的快速發(fā)展；此外還包括大型活動(dòng)的推動(dòng)，比如2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)的舉辦以及國(guó)家政策扶持力度的進(jìn)一步增強(qiáng)等，產(chǎn)業(yè)環(huán)境及投資環(huán)境繼續(xù)改善等。而未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展所面臨的主要問(wèn)題則有國(guó)際電子制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)減緩；下游整機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)量經(jīng)歷了多年的高速增長(zhǎng)之后，開(kāi)始出現(xiàn)飽和趨勢(shì)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下滑趨勢(shì)明顯，利潤(rùn)空間壓力較大；隨著生產(chǎn)工藝技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)線(xiàn)投資成本急劇增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加等。
產(chǎn)業(yè)扶持替代政策利好行業(yè)
據(jù)悉國(guó)家鼓勵(lì)軟件及集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的18號(hào)文的替代政策《集成電路產(chǎn)業(yè)研究與開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)資金管理暫行辦法》（132號(hào)文）的實(shí)施細(xì)則和2008年項(xiàng)目指南已進(jìn)入財(cái)政部、信息產(chǎn)業(yè)部和發(fā)改委三部委會(huì)簽階段。如果順利通過(guò)三部委會(huì)簽，該實(shí)施細(xì)則和2008年的項(xiàng)目指南將于8月份正式出臺(tái)。
而132號(hào)文的項(xiàng)目指南將每年發(fā)布一次。2008年的項(xiàng)目指南涵蓋面比較廣，包括計(jì)算機(jī)、通訊、汽車(chē)電子、安全、政府信息化、企業(yè)信息化等所用到的集成電路芯片的研發(fā)，另外對(duì)于制造工藝、封裝工藝、測(cè)試技術(shù)等也將撥出專(zhuān)項(xiàng)資金進(jìn)行研發(fā)。政策的支持將包括設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等整個(gè)生產(chǎn)流程，但目前還沒(méi)有對(duì)裝備研制方面有支持措施，對(duì)材料研發(fā)的支持也僅僅包括硅片。
根據(jù)實(shí)施細(xì)則和2008年的項(xiàng)目指南，今年國(guó)家將撥出1億到2億元左右的專(zhuān)項(xiàng)基金用于支持企業(yè)研發(fā)，以后每年都會(huì)增加一些。從政策扶持力度上看，這1億到2億元專(zhuān)項(xiàng)資金，已經(jīng)比原來(lái)18號(hào)文實(shí)施期間企業(yè)每年總共幾千萬(wàn)元的出口退稅額要高出很多。
另外，信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布了信息技術(shù)領(lǐng)域五大專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，對(duì)于半導(dǎo)體、軟件、材料、關(guān)鍵設(shè)備以及信息技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在“十一五”期間的發(fā)展提出了基本思路和重點(diǎn)方向；而且十一屆全國(guó)人大一次會(huì)議11日披露了國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，將組建工業(yè)和信息化部，信息化與工業(yè)化的融合將為步入平穩(wěn)快速增長(zhǎng)期的我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展的新契機(jī)。
把握投資機(jī)會(huì) 波段操作
2008年一季度淡季效應(yīng)明顯，產(chǎn)業(yè)景氣低于去年第四季度。但反映半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的主要指標(biāo)情況良好，整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)行仍處于市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，未出現(xiàn)惡化跡象。雖然08年下游市場(chǎng)需求預(yù)期保守，但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)內(nèi)過(guò)剩庫(kù)存仍處合理區(qū)域，而廠(chǎng)商投資謹(jǐn)慎使新增產(chǎn)能降低，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)業(yè)供需有望保持基本平衡。從行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)上看，07年全球及我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展減速，經(jīng)過(guò)適度調(diào)整后，預(yù)計(jì)08年產(chǎn)業(yè)景氣度將溫和向好，行業(yè)運(yùn)行將保持緩慢向上趨勢(shì)，而企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期也將隨之逐步提升。
08年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的亮點(diǎn)在于創(chuàng)業(yè)板的推出，優(yōu)勢(shì)公司開(kāi)始橫向并購(gòu)，衰退產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加快，而產(chǎn)業(yè)政策突出創(chuàng)新，工業(yè)化和信息化融合進(jìn)一步加深，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于持續(xù)優(yōu)化中。但08年企業(yè)成本壓力依然較大，人民幣升值對(duì)出口持續(xù)產(chǎn)生負(fù)面影響，因此企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不會(huì)太突出。
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，近3個(gè)月，電子元器件行業(yè)整體表現(xiàn)好于其他板塊。一方面小市值的公司近期走勢(shì)明顯強(qiáng)于大市值的公司。另一方面，從行業(yè)基本面上看，受消費(fèi)旺季因素影響，07年第四季度的行業(yè)景氣度相對(duì)較高。此外07年全年元器件板塊走勢(shì)弱于其它板塊，前期漲幅不大使得調(diào)整空間也相對(duì)較小。建議投資者以波段操作為主，把握節(jié)奏，逢高減持，回調(diào)介入。基于08年行業(yè)基本面穩(wěn)定，結(jié)合市場(chǎng)平均市盈率的下調(diào)，預(yù)計(jì)08年元器件板塊合理PE水平在20倍至30倍之間。
受制于大盤(pán)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳，預(yù)計(jì)元器件板塊第二季度增長(zhǎng)的幅度有限。但隨著市場(chǎng)可能出現(xiàn)止跌走穩(wěn)，且基于行業(yè)基本面日趨穩(wěn)定，個(gè)股向下調(diào)整空間不會(huì)很大。建議回調(diào)中把握投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)型公司，如長(zhǎng)電科技、深天馬，以及業(yè)績(jī)穩(wěn)健型公司，如法拉電子、廣州國(guó)光、超聲電子等。但要注意回避前期創(chuàng)投概念類(lèi)個(gè)股，因前期漲幅過(guò)大，將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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