06年電站設(shè)備景氣度逐步見頂，輸變電設(shè)備行業(yè)則進(jìn)入新一輪高景氣運(yùn)行周期已成不爭的事實(shí)。“特高壓”和“節(jié)能”題材將是電力設(shè)備板塊未來關(guān)注的熱點(diǎn)。特高壓雖然短期內(nèi)難以給相關(guān)上市帶來明顯的收益，但特高壓工程啟動(dòng)為相關(guān)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供良好契機(jī)。

8月19日，我國第一項(xiàng)特高壓試驗(yàn)示范工程開工，標(biāo)志著我國特高壓電網(wǎng)建設(shè)大幕正式拉開。此次特高壓電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的上馬，對于我國整個(gè)裝備制造業(yè)水平的提高具有著重要意義，特高壓輸變電裝備國產(chǎn)化進(jìn)程也隨之提速，它將使我國的輸變電設(shè)備制造技術(shù)提升到國際先進(jìn)水平。其中，在開關(guān)，直流控制保護(hù)，變壓器等領(lǐng)域，相關(guān)上市公司面臨難得發(fā)展機(jī)遇，在二級(jí)市場上也將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

就主要的特高壓交流設(shè)備來看，目前特變電工、西電變壓器有限責(zé)任公司、保定天威集團(tuán)等主要的變壓器制造企業(yè)已經(jīng)具備了研制特高壓變壓器的能力。這其中特變電工的進(jìn)步有目共睹，作為新龍頭的特變電工（600089）在二級(jí)市場的表現(xiàn)也將引人矚目。高壓開關(guān)雖仍然需要通過“中外合作”的方式提供，但通過合作，新東北電氣（沈陽）高壓開關(guān)有限公司、平高電氣已經(jīng)引進(jìn)1000kVGIS的核心技術(shù)，而西安西開電氣有限公司已經(jīng)在自主研制1000kV雙斷口斷路器。業(yè)內(nèi)上市公司G平高(600312)在特高壓的帶動(dòng)下今年和后年將出現(xiàn)明顯的業(yè)績高速增長的頂點(diǎn)，值得投資者長期重點(diǎn)關(guān)注。

就直流設(shè)備來看，G許繼（000400）承擔(dān)的“特高壓交流輸變電關(guān)鍵裝備技術(shù)”已經(jīng)獲得突破，其換流閥產(chǎn)品和直流保護(hù)已經(jīng)獲得業(yè)內(nèi)認(rèn)可，并有望占領(lǐng)該領(lǐng)域國內(nèi)市場50％的份額，因此，作為直流設(shè)備的先鋒，公司價(jià)值值得肯定。

節(jié)能帶給鍋爐和變頻器行業(yè)新契機(jī)

為遏制單位GDP能源消耗的居高不下，中國正在掀起一場聲勢浩大的節(jié)能風(fēng)暴，并由此引爆節(jié)能市場無限商機(jī)。據(jù)專家測算，工業(yè)、建筑、交通三大領(lǐng)域所蘊(yùn)涵的節(jié)能商機(jī)將近三萬億元。

在“十一五”期間，我國將重點(diǎn)推進(jìn)十項(xiàng)節(jié)能工程，包括：燃煤工業(yè)鍋爐（窯爐）改造工程、建筑節(jié)能工程、綠色照明工程、政府機(jī)構(gòu)節(jié)能工程、節(jié)能監(jiān)測和技術(shù)服務(wù)體系建設(shè)工程、區(qū)域熱電聯(lián)產(chǎn)工程、余熱余壓利用工程、節(jié)約和替代石油工程、電機(jī)系統(tǒng)節(jié)能工程、能量系統(tǒng)優(yōu)化工程。

其中燃煤工業(yè)鍋爐（窯爐）改造工程即通過實(shí)施以燃用優(yōu)質(zhì)煤、篩選塊煤、固硫型煤和采用循環(huán)流化床、粉煤燃燒等技術(shù)改造或替代現(xiàn)有中小燃煤鍋爐（窯爐），燃煤工業(yè)鍋爐效率提高5個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)煤2500萬噸，燃煤窯爐效率提高兩個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)煤1000萬噸。在上市公司中，G華光（600475）作為循環(huán)硫化床鍋爐和余熱鍋爐的重點(diǎn)制造企業(yè)，其主業(yè)發(fā)展方向迎合了國家重點(diǎn)推進(jìn)的節(jié)能工程方向。我們預(yù)計(jì)，公司未來可以規(guī)避電站鍋爐行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，并依靠30萬循環(huán)硫化床鍋爐以及9F級(jí)別的余熱鍋爐等業(yè)務(wù)使得公司經(jīng)營業(yè)績上新的臺(tái)階。

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在電力電子技術(shù)和相關(guān)的數(shù)字技術(shù)加快步伐走出書本、走出實(shí)驗(yàn)室的近幾年，我國變頻器的市場一直保持著12%－15%的增長率，這個(gè)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同年度我國GDP增長水平，如果將同期變頻器價(jià)格下降4%－6%的因素納入考慮，我國變頻器市場的年增長率將近20%。其中高壓變頻器市場在2005年增長50%以上，預(yù)計(jì)2006年仍能保持50%左右的增長速度。種種跡象表明，我國高壓變頻器進(jìn)入了快速成長期。G南自（600268）作為行業(yè)內(nèi)高壓變頻器的主要供應(yīng)商之一，必定將從市場需求快速增長中獲益，因此，高壓變頻業(yè)務(wù)將有望成為公司業(yè)績增長新的動(dòng)力，值得重點(diǎn)關(guān)注。

另外，G置信（600517）的主打產(chǎn)品非晶合金變壓器的空載損耗只有S9型變壓器的1/5，符合典型的節(jié)能概念。公司近期江蘇等市場的成功開拓說明了伴隨著“十一五”規(guī)劃中的節(jié)能思路不斷深入人心，非晶變壓器的銷售范圍有望拓展。

四季度投資策略

抓住特高壓工程啟動(dòng)的契機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注特高壓交流設(shè)備中變壓器和開關(guān)設(shè)備的供應(yīng)商G特變（600089）和G平高（600312），同時(shí)關(guān)注特高壓直流設(shè)備提供商G許繼（000400）。

抓住節(jié)能市場啟動(dòng)的機(jī)遇。重點(diǎn)關(guān)注符合國家推進(jìn)的十項(xiàng)重點(diǎn)節(jié)能工程的G華光（600475），高壓變頻業(yè)務(wù)的G南自（600268）以及節(jié)能變壓器制造商G置信（600517）。

四季度個(gè)股推薦

G平高：進(jìn)入最佳發(fā)展周期

翻番的電網(wǎng)投資背景支撐我國高壓開關(guān)設(shè)備市場容量持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)年平均增速將超過“十五”后期的30％。作為國內(nèi)三大開關(guān)廠之一的平高電氣受益必將首當(dāng)其沖，由此進(jìn)入新一輪歷史最好時(shí)期。

控股50％的平高東芝已經(jīng)成為公司最重要的盈利引擎，同時(shí)由于技術(shù)的成熟和突破，本部高壓斷路器和GIS產(chǎn)品的產(chǎn)銷未來也具備了高速增長的潛力。

隨著公司本部特高壓廠房以及平高東芝二期擴(kuò)建在08年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)08年將成為繼06年以后，公司業(yè)績爆發(fā)性增長的又一年。同時(shí)，近期的思源股權(quán)收購將可能實(shí)現(xiàn)雙贏，有效提高公司的管理水平。

G華光：抓住行業(yè)先機(jī)，挺進(jìn)高端市場

電站設(shè)備行業(yè)在達(dá)到行業(yè)周期性高點(diǎn)之后，也將適應(yīng)需求的變化而進(jìn)入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期。華光股份的亮點(diǎn)就在于正積極努力抓住行業(yè)發(fā)展的先機(jī)，轉(zhuǎn)換調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淡出工業(yè)鍋爐轉(zhuǎn)向高端的電站鍋爐領(lǐng)域。

公司是循環(huán)硫化床鍋爐的重點(diǎn)制造企業(yè)，市場占有率30－40％以上，公司正抓緊30萬千瓦級(jí)別的技術(shù)引進(jìn)、吸收。07年隨著相關(guān)訂單的簽署以及產(chǎn)品投料生產(chǎn)，公司將明顯受益，有效降低來自三大動(dòng)力的市場擠壓風(fēng)險(xiǎn)，并由此進(jìn)入該領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊方陣。同時(shí)，公司已經(jīng)進(jìn)入大型余熱鍋爐制造商行列，余熱鍋爐將成為公司新的重要的利潤增長點(diǎn)。總體來看，公司依靠大型循環(huán)硫化床鍋爐、余熱鍋爐以及“錦上添花”的新能源鍋爐，有望成功規(guī)避電站鍋爐行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)。