對(duì)于本次加息對(duì)具體行業(yè)的影響,

國(guó)金證券各行業(yè)研究員

做出如下評(píng)論:

銀行

(李偉奇):此次加息對(duì)銀行存貸差的影響基本為中性。由于采用的是07年中期銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu),這個(gè)結(jié)果會(huì)使得測(cè)算結(jié)果偏負(fù)面。但是考慮中期以后的幾個(gè)月銀行的存貸結(jié)構(gòu)變化,實(shí)際的結(jié)果應(yīng)該是中性。銀行的活期存款占比是逐步提高的,而加息幅度比較高的短期貸款的比重也是逐步提高的;從這個(gè)角度講,此次加息對(duì)銀行存貸差的影響是中性。

 房地產(chǎn)

(曹旭特):由于公積金和五年期以上貸款利率不提升,對(duì)需求不產(chǎn)生負(fù)面影響,因此,本次加息不會(huì)影響行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì),而政府對(duì)需求層面的保護(hù)體現(xiàn)出政府對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎的調(diào)控態(tài)度,短期內(nèi)繼續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控政策可能性很小,維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

醫(yī)藥

(嚴(yán)小飛):本次加息對(duì)醫(yī)藥全行業(yè)總的來說影響不大,從子行業(yè)來看,對(duì)于生物制藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥的影響較中成藥行業(yè)大。生物制藥行業(yè)有點(diǎn)特殊,行業(yè)內(nèi)有較多主營(yíng)業(yè)務(wù)并非以生物制藥為主,資產(chǎn)質(zhì)量總體不高的ST公司,因此從數(shù)據(jù)顯示對(duì)于生物制藥行業(yè)影響較大。仍然具有抗周期性的醫(yī)藥行業(yè)整體處于景氣階段,維持增持評(píng)級(jí)。

電子

(程兵):從靜態(tài)角度看,本次加息對(duì)元件制造行業(yè)影響有限,但對(duì)器件和集成電路制造行業(yè)影響較大,然而,對(duì)于選取的核心企業(yè)來說,由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化使得加息對(duì)公司的業(yè)績(jī)情況并沒有太大的影響。

輸配電設(shè)備

(劉江嘯):本年度連續(xù)加息對(duì)輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)內(nèi)企業(yè)的影響可謂千差萬別。對(duì)于像國(guó)電南瑞這樣的行業(yè)內(nèi)高科技偏I(xiàn)T類型企業(yè)而言,由于其練好的現(xiàn)金流量以及大量的帳面現(xiàn)金富裕導(dǎo)致加息對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響;而對(duì)于國(guó)電南自、許繼電氣、東方電子、銀河科技等需要大量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的偏硬件模塊生產(chǎn)和銷售的二次企業(yè)來說,較大的短期貸款數(shù)量在加息環(huán)境下對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

計(jì)算機(jī)及軟件

(朱亮):計(jì)算機(jī)硬件企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低,所以本次加息對(duì)凈利潤(rùn)直接影響很小。軟件與服務(wù)企業(yè)負(fù)債率較高,今年以來的連續(xù)加息已經(jīng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。不過重點(diǎn)公司因大多數(shù)利息收入大于支出,因此反而是利好。靜態(tài)估算,影響最大的長(zhǎng)城開發(fā)和遠(yuǎn)光軟件的08年凈利潤(rùn)增幅都在10%以上。

化工

(蔡目榮):從靜態(tài)的角度來看,本次加息對(duì)化肥行業(yè)08年凈利潤(rùn)有一定的負(fù)面影響,但對(duì)主要上市公司影響較小。化肥行業(yè)下游需求主要來自農(nóng)業(yè),因此加息對(duì)化肥需求基本不會(huì)造成太大的影響。近兩年來國(guó)內(nèi)化肥(尤其是氮肥)投資不斷加大,因此本次加息對(duì)投資有一定的抑止作用,對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展有利。本次加息從短期來看會(huì)增加化肥類上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用,是不利的;但從長(zhǎng)期來看可以抑止產(chǎn)能過快增長(zhǎng),是有利的。本次加息對(duì)純堿行業(yè)影響是負(fù)面的,但由于純堿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)進(jìn)入休眠期,同時(shí)加息還會(huì)對(duì)純堿產(chǎn)能擴(kuò)張有一定的抑止作用,因此依然堅(jiān)持純堿行業(yè)景氣持續(xù)08年下半年的觀點(diǎn),維持" 增持 "投資評(píng)級(jí)。

紡織

(張斌):測(cè)算得到的加息對(duì)行業(yè)的影響將低于實(shí)際情況,這主要是由于缺少貨幣資金的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),而紡織企業(yè)往往現(xiàn)金流較好所致;此外,紡織行業(yè)中小型企業(yè)眾多,它們往往得不到銀行貸款,更多依靠自有資金發(fā)展,所以加息對(duì)行業(yè)整體影響不大;不過,應(yīng)關(guān)注連續(xù)加息后對(duì)行業(yè)和公司產(chǎn)生的累積效應(yīng)。截至到11月,全行業(yè)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資2274億元,同比增長(zhǎng)30.2%,與前幾年的30%以上有所降低,但依然保持較高水平。紡織行業(yè)設(shè)備更新很快,保持一定的固定資產(chǎn)投資規(guī)模是行業(yè)發(fā)展必需的,而目前行業(yè)整合逐漸進(jìn)行,大企業(yè)設(shè)備更新更快,因此,連續(xù)加息后,測(cè)算得到的加息影響與實(shí)際情況之間的差距將縮小。

水泥

(賀國(guó)文):緊縮的貨幣政策是08年水泥行業(yè)投資的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)之一,風(fēng)險(xiǎn)主要來自于兩個(gè)方面:水泥企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將增加;固定資產(chǎn)投資可能走低對(duì)水泥的需求產(chǎn)生負(fù)面影響。最近幾次累計(jì)加息對(duì)行業(yè)凈利潤(rùn)的影響幅度為6%左右,而需求可能下降對(duì)水泥價(jià)格的負(fù)作用帶來的負(fù)面影響更大。投資策略仍不變:

選擇供求關(guān)系具備比較優(yōu)勢(shì)的區(qū)域內(nèi)上市公司

看好明年中南地區(qū)、西北、華北地區(qū)行業(yè)的公司;而且在加息的整體背景下,目前已經(jīng)公布了股權(quán)融資計(jì)劃的上市公司受影響最小,即 華新水泥、冀東水泥、海螺水泥、賽馬實(shí)業(yè)、祁連山等企業(yè)。3對(duì)于影響此輪水泥行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵變量落后產(chǎn)能的淘汰速度有望在財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)壓力不斷增強(qiáng)的背景下加速,以彌補(bǔ)宏調(diào)從緊對(duì)需求的影響。